金禾实业(002597.CN)

金禾实业(002597)2020年三季报点评:5000吨三氯蔗糖、循环经济产业园多项目推进 有望成为业绩新增长极

时间:20-11-03 00:00    来源:兴业证券

投资要点

事件:金禾实业(002597)发布2020 年三季报,报告期内实现营业收入27.12 亿元,同比下降9.42%;实现营业利润6.36 亿元,同比下降11.91%;实现归属上市公司股东的净利润5.33 亿元,同比下降12.74%,按最新5.61 亿股的总股本计,实现摊薄每股收益0.95 元(扣非后为0.79 元),每股经营性净现金流0.93 元。

其中第三季度实现营业收入8.83 亿元,同比下降13.11%;实现营业利润2.12 亿元,同比下降12.98%;实现归属上市公司股东的净利润1.76 亿元,同比下降15.86%;折合单季度EPS 为0.31 元。

维持“买入”的投资评级。2020 年因前三季度双氧水等大宗化学品价格下滑等影响,公司营收和业绩同比承压。公司循环经济产业园、三氯蔗糖等核心项目稳步推进,有望成为公司业绩新增长极。

金禾实业是食品添加剂的龙头企业。公司主要合成甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖与香料麦芽酚产能均达全球第一,产品下游需求持续较快增长。安赛蜜行业格局稳定,产品盈利较强;三氯蔗糖与麦芽酚处行业竞争期,公司不断提高工艺技术水平、建设一体化产业链强化成本优势,推动市场份额持续提升的同时保障盈利。随19 年1500 吨三氯蔗糖、定远一期麦芽酚及三氯蔗糖原料陆续投产,后续定远二期山梨酸钾及其原料规划有序推进,公司有望进一步加强产业协同、深化产业链一体化,打造新的业务增长点。

考虑到今年业务受疫情等因素影响,我们调整公司2020-2022 年EPS 预测分别为1.40、1.80、2.24 元,维持“买入”的投资评级。

风险提示:化工品价格大幅波动,新建项目投产不及预期,下游需求低迷。