金禾实业(002597.CN)

金禾实业(002597):季度业绩环比改善 新建项目持续推进

时间:20-08-30 00:00    来源:长江证券

事件描述

公司发布2020 年半年报,上半年实现收入18.3 亿元,同比下降7.5%,实现归属净利润3.6 亿元,同比下降11.1%,实现归属扣非净利润3.1 亿元,同比下降19.7%。其中Q2 单季度实现收入9.7 亿元,同比下降9.1%,环比增长13.3%;实现归属净利润2.0亿元,同比下降7.2%,环比增长34.8%;实现归属扣非净利润1.7 亿元,同比下降21.1%,环比增长31.5%。

事件评论

疫情影响逐步退却,季度业绩环比改善。由于新冠疫情的影响,公司大宗化学品开工率及价格受到一定影响,上半年大宗化学品业务收入为5.7 亿(同比-23.4%),食品添加剂板块中甜味剂、麦芽酚等产品主要以出口为主,公司加大了食品添加剂产品的海外出口量,板块收入达10.4 亿元(同比+7.8%),降低了疫情的影响。二季度业绩环比改善明显,为实现全年目标奠定了基础。

毛利率同比下滑,期间费用率有所增加。公司上半年整体毛利率为30.9%,同比下滑2.1 pct,其中食品添加剂板块毛利率下滑6.9 pct,主要由于公司根据自身的竞争策略,以及为了做好新建项目产能释放的准备,对产品价格进行了一定的调整。公司上半年期间费用率为10.1%,同比增加1.2 pct,其中销售费用率和管理费用率分别增加0.5 和0.9 pct。

新建项目持续推进,长期成长动力十足。截至中报,公司年产5000 吨三氯蔗糖项目生产车间主体厂房基础部分已基本完成,相关设备已陆续完成订货;年产5000吨甲乙基麦芽酚项目正在推进相关行政审批工作;年产4500 吨佳乐麝香、5000吨2-甲基呋喃、3000 吨2-甲基四氢呋喃、1000 吨呋喃铵盐等项目部分主体工程已完成封顶,设备已陆续完成订货。

布局新产品业务,加大技术创新。公司积极推进“爱乐甜”零售餐桌糖和糖浆业务的品牌建设,完善配方升级,持续推出多品类产品。爱乐甜已与多个茶饮、商超、烘焙连锁企业开展对接,并通过社群运行、品牌合作、线上和线下销售方式,为市场拓展打开空间。此外公司不断加大技术创新和研发投入,已逐步完成代糖、系列香精香料产品研发课题的布局,同时已开展生物基材料的技术储备工作。

维持“买入”评级。代糖需求快速增长,公司工艺领先,原料配套完善,并致力于丰富产品线,向上游拓展原料,同时发展香精香料等新产品,进一步发挥产业链优势。预计公司20-22 年归属净利润分别为8.3、11.3、13.1 亿元。

风险提示

1. 食品添加剂下游需求出现波动;

2. 新增项目建设进度低于预期。