金禾实业(002597.CN)

金禾实业(002597):业绩短期承压 成长再加码为冲刺百亿产值和第一方阵储备实力

时间:20-03-06 00:00    来源:中信建投证券

事件

年报业绩:公司于3 月6 日发布2019 年报,2019 年公司实现营收39.72 亿元,同比下滑4%;实现归母净利8.09 亿元,同比下滑11%;实现扣非后归母净利7.43 亿元,同比下滑12%;加权平均ROE19.4%,同比下滑5.7 个百分点。

利润分配:每10 股派5.40 元,预计派发现金3.0 亿元。

2020 财务预算:预计2020 年营收38 亿元,同比下滑4.3%;净利润8.0 亿元,同比下滑1.0%。

简评

行业景气下行,公司业绩短期承压

公司年报业绩与此前披露的业绩快报相同。公司业绩下滑,主要由于:①受到宏观经济的影响,2019 年度部分大宗化学品价格和销量较2018 年度同期均有所下降。②受到行业格局变化和行业竞争的影响,虽然公司主要食品添加剂产品销量均有不同幅度的增长,但香料甲乙基麦芽酚和甜味剂三氯蔗糖产品价格较上年同期降幅较大。从利润表来看:①公司营收下滑、毛利率下滑2 个百分点,造成毛利润同比下滑1.23 亿元;②所得税同比减少0.17 亿元。两者合计对净利润影响-1.06 亿元,与净利润实际变动幅度1.03 亿元基本相符。除此之外,公司三费、税金及附加基本维持不变,其他收益和投资净收益虽然有一定幅度变化,但相互对冲,两者合计基本维持不变。单季度来看,全年业绩对应Q4 单季营收9.77 亿元,同比增长24%,环比下滑4%;单季净利1.98 亿元,同比增长26%,环比下滑6%;单季扣非净利1.78 亿元,同比增长32%,环比下滑2.3%。

从公司营收毛利结构来看,2019 年公司食品添加剂营收和毛利占比分别达到46.6%、64.1%,同比分别提升4.2、9.2 个百分点。精细化工业务占比的进一步提升,主要由于其产销量的提升,2019年公司精细化工板块实现销量2.2 万吨,同比增长16%;基础化工板块实现销量138 万吨,同比增长5.0%。精细化工品产销量的增加,主要由于公司产能的进一步扩张:报告期内公司三氯蔗糖技改扩建项目主体工程完工,子公司金轩科技投建的循环经济产业园一期项目、生物质热电联产项目竣工并投入使用。