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金禾实业(002597)2019年报点评:食品添加剂业务营收实现稳健增长 在建项目丰富打开成长空间

发布时间:2020-03-06    研究机构:兴业证券

  投资要点

  事件: 金禾实业(002597)发布2019 年年报,报告期内实现营业收入39.72 亿元,同比下降3.89%;实现营业利润12.43 亿元,同比下降9.01%;实现归属上市公司股东的净利润8.09 亿元,同比下降11.28%,实现摊薄每股收益1.45 元,每股经营性净现金流1.62 元。其中第四季度实现营业收入9.77亿元,同比增长24.05%;实现归属上市公司股东的净利润1.98 亿元,同比增长25.56%。

  同时公司公布2019 年度利润分配及公积金转增股本预案,拟向全体股东每10 股派发现金红利5.4 元(含税)。

  维持“买入”的投资评级。金禾实业2019 年食品添加剂业务销售收入稳步增长,占营收比重进一步提高。因甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖、基础化工业务大部分产品于2019 年降价,公司营业收入和净利润同比均出现下滑。

  伴随业务结构不断优化,公司在建项目丰富,有望成为业绩新增长点。

  金禾实业是食品添加剂的龙头企业。公司主要合成甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖与香料麦芽酚产能均达全球第一,产品下游需求持续较快增长。安赛蜜行业格局稳定,产品盈利较强;三氯蔗糖与麦芽酚处行业竞争期,公司不断提高工艺技术水平、建设一体化产业链强化成本优势,推动市场份额持续提升的同时保障盈利。随19 年1500 吨三氯蔗糖、定远一期麦芽酚及三氯蔗糖原料陆续投产,后续定远二期山梨酸钾及其原料规划有序推进,公司有望进一步加强产业协同、深化产业链一体化,打造新的业务增长点。

  我们调整公司2020-2021 年EPS 预测分别为1.61 和2.00 元,引入2022年EPS 预测为2.39 元,维持“买入”的投资评级。

  风险提示:化工品价格大幅波动,新建项目投产不及预期,下游需求低迷。

申请时请注明股票名称