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金禾实业(002597)2019快报点评:2019年业绩符合预期 主要食品添加剂产品销量同比均实现增长

发布时间:2020-03-02    研究机构:兴业证券

事件:金禾实业(002597)发布2019 年业绩快报,报告期内实现营业收入39.72 亿元,同比下降3.89%;实现营业利润9.40 亿元,同比下滑11.60%;实现归属上市公司股东的净利润8.09 亿元,同比下滑11.28%;实现每股收益1.45 元。

维持“买入”的投资评级。金禾实业2019 年主要食品添加剂产品销量均实现不同程度增长。因基础化工业务产品、甲乙基麦芽酚、三氯蔗糖等价格同比走低,公司营业收入和净利润同比均出现下滑。目前公司储备项目丰富,有望打开成长空间。

金禾实业是食品添加剂的龙头企业。公司主要合成甜味剂安赛蜜、三氯蔗糖与香料麦芽酚产能均达全球第一,产品下游需求持续较快增长。安赛蜜行业格局稳定,产品盈利较强;三氯蔗糖与麦芽酚处行业竞争期,公司不断提高工艺技术水平、建设一体化产业链强化成本优势,推动市场份额持续提升的同时保障盈利。随19 年1500 吨三氯蔗糖、定远一期麦芽酚及三氯蔗糖原料陆续投产,后续定远二期山梨酸钾及其原料规划有序推进,公司有望进一步加强产业协同、深化产业链一体化,打造新的业务增长点。

我们调整公司2019 年EPS 为1.45 元,维持公司2020-2021 年EPS 为1.76和2.24 元的预测,维持“买入”的投资评级。

风险提示:化工品价格大幅波动,新建项目投产不及预期,下游需求低迷。

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