金禾实业(002597.CN)

基础化工行业:物流运输略有好转,农资产品价格上行,维持“增持”评级

时间:20-02-24 10:18    来源:格隆汇

机构:国金证券

评级:增持

重点行业观点

农药行业:受疫情影响,原药价格有所反弹:春节前市场的谨慎态度,导致行业备货较少,制剂厂家库存量较低,春节后,受当前疫情防控影响,行业开工率较低,物流不畅,导致制剂企业没办法及时补库存,部分库存低位的原药价格产品有所上涨。?维生素行业:本周维生素板块继续走强,其中生物素、VB1大涨。VA:欧洲市场贸易商报价上涨72-75欧元/kg,局部现货价格高。因春节前价格高,国内市场库存水平低,春节后市场询价略显积极,希望采购现货保障生产,但物流不畅,工厂给核心客户发货签单为主。生物素:国内贸易商出口零单令市场库存不断出清,惜售心理提升,拉动国内价格上涨,工厂发货紧张,近期询价增多但成交量有限,局部报价高。VB1:国内贸易商出口零单令市场库存不断出清,惜售心理提升,拉动国内价格上涨,工厂发货紧张,近期询价增多但成交量有限,局部报价高。?化肥行业:政策保证农资产品运输,春耕采购需求快速释放:前期受到疫情影响的化肥运输问题获得明显改善,国家明确政策保证农资产品运输,本周化肥整体的物流运输状况明显改善,临近春耕,下游化肥开启集中采购趋势,需求释放支撑产品价格上行。本周尿素产品价格小幅上行,下游发货明显好转,厂商库存压力明显下行,企业开工负荷有所提升,整体运输逐步恢复正常;本周磷肥价格仍有上行,受疫情影响,湖北地区磷矿复工略有推迟,整体磷肥开工维持低位,但没有进一步明显下行,由于一铵的行业集中度较二铵明显偏低,受疫情影响复工推迟明显,因而一铵受到影响更为明显,产品提价趋势更为显著。

萤石行业:开工维持低位,下游持续消耗库存,产品价格上行:冬季萤石矿多数企业进入停产阶段,行业整体萤石供给维持低位,今年收到疫情影响,萤石复合推迟,使得行业整体库存消耗较为明显,叠加目前行业仅有少数矿山开工,萤石供给不足,萤石价格上行,约50元/吨上下。

投资建议

本周开始,下游企业开始大范围的复工,交通物流情况也出现了好转,但开工率仍较低,我们判断到月底或3月初开工情况将出现显著好转,届时预期下游需求将出现明显回升;在流动性充足的背景下,需求的恢复也有望超预期;我们建议以下维度关注化工投资机会:1.需求相对刚性,供给短期受限同时行业竞争格局较好的子行业:维生素E(新和成等)、甜味剂(金禾实业(002597))等;2.行业需求稳定,农产品价格有向上预期,同时受益于转基因种子发展的农药标的(扬农化工等);3.成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势(联化科技等)。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品(重点关注LCP材料的进口替代以及应用的拓展)以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的(尾气催化材料等)。

风险提示

需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动。