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中信证券-化工行业每周观点

发布时间:2019-07-23 07:26    来源媒体:中证网

研究报告内容摘要:

核心观点

目前整个化工产品需求处于淡季,大部分产品价格位于底部区域。在贸易谈判重启的大背景下,我们看好需求有望在旺季边际改善,尤其是受其影响较大的纺织产业链,看好染料、粘胶等产品价格弹性。短期,在环保政策趋严的背景下,关注黄磷、F141B、环氧氯丙烷等产品价格快速上涨带来的投资机会;长期仍看好消费属性强,受宏观大周期影响较弱的行业内龙头公司。

▍河南义马气化厂空分装置发生爆炸。工厂目前具备  24  万吨甲醇、20  万吨二甲醚、12  万吨合成氨、25  万吨醋酸和  20  万吨硝酸铵产能,主要产品市场份额不大,单一企业停产预计对市场影响不大。但目前是需求淡季,且夏季高温,气化生产装置都降低运行负荷。如果有进一步扩大范围的检查和整治,恐对整个煤化工产业链带来巨大影响,我们仍将密切关注。

▍磷化工:“三磷”专项整治开启,黄磷产业链价格上涨确定。生态环境部计划今年完成黄磷企业环境整治,目前部分区域已开始限制总磷排放。自  7  月  3  日《焦点访谈》报道黄磷污染问题后,云贵川地区限产明显,黄磷价格持续上调,下游产品如草甘膦、各类磷酸盐等涨价明显。推荐产业链直接相关的兴发集团、云天化以及产业链下游草甘膦相关标的江山股份;建议关注澄星股份、云图控股。

▍氟化工:兼具周期和成长的投资机会。安环监管持续加紧、配额削减、ODS  检查、供需的季节性错配等因素有望实现共振,带来氟化工行业周期性高景气阶段。掌握先进技术的头部企业将凭借高景气周期兑现大量现金流,实现高端市场的快速发展。推荐具备上游萤石矿的金石资源及具有高性能氟材料的巨化股份、晶瑞股份;建议关注东岳集团。

▍农药:长线看好农药板块优质资产的成长性。在环保驱严的大背景下,农药行业的整合仍将进行,龙头公司凭借其资金、技术等优势将扩大领先优势。看好优质化工园区土地资源储备雄厚,未来发展规划清晰的行业优质公司,重点推荐中旗股份、利民股份和扬农化工。

▍轮胎:看好有海外布局的轮胎行业龙头。在美国对我国轮胎加征关税后,虽然国家也出台了增加出口退税的政策予以对冲,但整体看贸易冲突对国内半钢胎出口仍产生了较大冲击。受益于中国出口紧缩,东南亚地区半钢胎出口出现量价齐增的局面,国内在海外有布局的玲珑轮胎和赛轮轮胎有望受益。

▍看好消费属性强的产品。在整个需求端受到国内外经济贸易冲击比较大的背景下,一些消费属性较强的产品的需求较为刚性,看好龙头企业市场份额进一步提升。重点推荐金禾实业、三棵树。

▍期待需求旺季带来的价格反弹。4  月份以来,化工品市场处于去库存的大背景下,受制于需求不足的影响,产品价格快速回落。目前贸易谈判重启,预期需求旺季到来时,关注需求边际改善、产品价格反弹带来的投资机会。重点关注纺织原料,重点推荐浙江龙盛、闰土股份,关注行业龙头万华化学、新和成。

▍风险因素:宏观经济增长不及预期;化工产品需求下滑;贸易摩擦恶化。

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